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Ok, aquí la parte final del rompecabezas (bien, no es una referencia directa a Puzzle (jeje) pero puede ayudar a reforzar lo que bien dice él en su último post ).

Mi anterior post lo finalice utilizando la expresión “cuasi-perfecto hedge” porque en forex nosotros utilizamos tamaños de lotes estándar y aquellas fracciones de moneda necesarias para el perfecto hedge, las tenemos que descartar para ajustarnos al tamaño del lote estándar (1.000, 10.000 100.000) de ahí él por qué es más efectivo hacer “hedging” utilizando micro-lotes ya que permite fraccionar más las conversiones necesarias.

Esto puede parecer un poco enredado, pero como siempre, la mejor manera de verlo es con un ejemplo:

Si tomamos los valores desde la gráfica publicada por Enric podemos ver lo siguiente:



al utilizar para las tres posiciones un tamaño de 10.000/lote, tanto el Franco como el dólar no están perfectamente cubiertos.

Hay varios métodos para calcular el tamaño de lote adecuado que nos permita un “perfecto” hedge.

El más fácil y rápido es tomar la moneda base dominante dejando el tamaño de lote que queremos negociar, en este caso el Euro con 10K y de acuerdo a esto ajustar el tercer par:

Desde el cuadro ya sabemos que en la primera operación, 11.638 francos compran 10.000 euros; entonces nos podemos preguntar:

¿Con esos 11.638 francos cuantos dólares podemos comprar?
(Es decir nos estamos refiriendo al tercer par: Buy USDCHF).

Luego: 11.638/0,82140 = 14168,5

Es decir con 11.638 francos podemos comprar 14.168,5 dólares

Dividimos este resultado por el tamaño 100.000 que es la unidad lote/base de Forex:

14.168,5/100.000 = 0.141685

Por tanto el tamaño adecuado de lotes es 0.14 (descartando los decimales ya que estos lotes son estándar)

Si ajustamos los valores en el cuadro original tenemos:



Allí podemos notar que hemos conseguido un cuasi-perfecto hedge, limitando la parte “unhedged” a 138.4 francos y 174.5 dólares.

Por qué esto es importante en operaciones de arbitraje y cómo influye en la operación desde una perspectiva de Profit/loss, lo explicaré en un posterior post donde utilizaré un ejemplo de la vida real de “swap arbitrage”.

Saludos,

OK Puzzle tienes razón, el anillo que describi a Daykoku, estaba mal.
Es como tú comentas, compra EUR/GBP- GBP/USD y venta EUR/USD.
Pido disculpas por mi error, Daykoku, pero esta operativa es nueva para mi.

Fxhedge, veamos si entendi bien el quasi-perfect HEDGE.
Compra
EUR/USD- 0'10
USD/CHF- 0'14
Venta
EUR/CHF- 0'10
Esto quiere decir que en todos los posibles Anillos existe este desfase?.

Seguiremos atentos el proximo post, haber si por fin encontramos el alfiler en este pajar.
Saludos, Enric

Enric,
Seguro siempre se tendrá un par con perfecta cobertura (hedge) y los otros dos pares tendrán una parte residual sin plena cobertura (unhedged). Para que la cobertura fuera perfecta cada transformación debería utilizar cada centavo necesario para comprar y/o vender la siguiente moneda.

Hagamos el ejemplo si no tuviéramos contratos estandarizados y pudiéramos comprar/vender cantidades exactas (Olvidemos por un momento los spreads y digamos que esto son los valores del spot para compra y venta):

Sell EURCHF @1,1638: es decir vendemos 10000 euros para comprar 11.638 francos. (10.000*1,1638)
BUY USDCHF @0,8214: con los 11.638 francos compramos 14.168,49 dólares (11.638/0,8214)
Buy EURUSD @1,41745: con los 14.168,42 dólares podemos comprar 9.995,71 euros. (14.168,42/1,41745)
Es decir en esta operación se obtiene una pérdida de 10.000-9.995,71= 4,29 euros.

¿Por qué? Porque en este caso el anillo está mal configurado. Veamos desde la formula inicial:

EURUSD*USDCHF = EURCHF

1,41745*0,8214=1,164229 (1,164229-1,1638=0.000429)

Luego,
1,164229 (valor teórico) / 1,1638= 1,0004 es decir EURCHF esta subvalorado

Como ya sabemos cuándo la desviación es mayor a 1 el anillo se configura así:
Buy EURCHF
Sell EURUSD
Sell USDCHF

De este modo las operaciones serian:

Sell EURUSD @1,41745: con los 10.000 euros podemos comprar 14.174,5 dólares. (10.000*1,41745)
Sell USDCHF @0,8214: con los 14174,5 dólares podemos comprar 11.642,997 francos (14.174,5 * 0,8214)
Buy EURCHF @1,1638: con los 11.642,997 francos podemos comprar 10.004,29 euros. (11642,997/1,163)

Es decir en esta operación se obtiene una ganancia de 10.004,29-10.000=4,29 euros.

Este es un perfecto arbitraje porque utilizamos las cantidades exactas de cada moneda, lo cual en la vida real como traders de forex no podemos hacer ya que por un lado tenemos que usar contratos estandarizados, por otro están los famosos spreads y finalmente siempre debemos hacer la operación contraria para cerrar la operación en cada par.

Entonces porque en los ejemplos que hemos mostrado se han obtenido utilidades? Simplemente porque el anillo presenta imbalance o Unhedged en dos de sus monedas. Este imbalance puede jugar a favor o en contra y eso lo veremos en la práctica en un posterior post.

Saludos,
pd. en este ejemplo he utilizado la coma para separar decimales y el punto como separador de miles.

Esta es una operación desde una micro-cuenta de prueba (con dinero real) que establece un anillo para beneficiarse de una oportunidad de “swap arbitrage” y que nos va a servir para cubrir aspectos importantes tanto en “perfecto/imperfecto hedge” como en “swap arbitraje”.



Como cada aspecto puede generar una explicación bastante amplia he decidido hacer varios posts que nos permitan ir avanzando en cada uno de estos aspectos.

1. Búsqueda de la oportunidad de “swap arbitraje”



Desde la matriz podemos ver que tenemos un swap positivo de +0.05/1000 lote (resaltado en verde) para este triángulo producto de:

+$0.01 (Long GBPUSD) + $0.18 (Short GBPAUD) - $0.14 (Short AUDUSD)

El premium de $0.19 resaltado en la primera gráfica es producto de:

$0.05 (Roll martes) + $0.14 (triple Roll miércoles)

La primero que debemos considerar es que el anillo esta “Unhedged” y veremos en el siguiente post que si quisiéramos balancearlo perderíamos la oportunidad del “swap arbitrage”.

Saludos,

Con la nueva cotización en el par USD/CHF a 0'14, creo que tenemos casi el perfecto-Hedge.
En 20H. el anillo está completamente estabilizado.
Estoy probando una nueva manera de tradear el anillo, pero hasta el cierre de mercado esta noche, no podre dar los primeros resultados.
Saludos,Enric

2. Hedge or Unhedged that is the question

Ya sabemos que cuando utilizamos la misma cantidad de lotes en las monedas base de cada Par, siempre obtendremos una posición con un significativo imbalance, el cual influye en la curva P/L (profit/loss) del anillo y que de paso mantiene un factor de riesgo “indeseado”, donde riesgo es precisamente lo que se pretende llevar a su mínima expresión cuando hacemos “hedging”.

Observemos como esta nuestra posición en términos de Hedge:



Desde allí podemos ver que tanto AUD como USD tienen una porción significativa “unhedged”, tomando en consideración que el tamaño del lote es de 1000 unidades.

También desde allí podemos visualizar fácilmente cual sería el tamaño de lote indicado para nuestra segunda moneda base (AUD) si aplicamos el principio que en la moneda base dominante (GBP) mantenemos el tamaño de lote inicial (1K) –(quizás aquí sea momento de ir a los básicos y recordar conceptos como Base currency/quote currency)-

Podemos ver desde la segunda operación GBPAUD que 1000 euros compran 1503 Australianos$, por tanto para cubrir esa moneda (AUD) se requieren vender en la tercera operación (AUDUSD) un lote de 1.5K.



Bueno, pero sabemos que el mínimo tamaño para un lote en Forex es 1K y al no ser que nuestro Broker ya maneje “nano” lotes desde las condiciones actuales no es posible hacer hedge para esta posición.

De hecho solo podemos hacer “triangular arbitrage” desde posiciones con 2K.

Que pasa con nuestro “swap arbitrage” si hacemos el balance de la posición para lograr su optimo hedge? Asumiendo que podemos tener un lote de 1.5K tendríamos algo como lo siguiente:

+$0.01 (Long 1K GBPUSD) + $0.18 (Short 1K GBPAUD) - $0.21 (Short 1.5 K AUDUSD) = -0.02

Por tanto la oportunidad de "swap arbitrage" desaparece. En realidad desde el estricto sentido de lo que significa el concepto de arbitraje, esta oportunidad nunca existió. ¿Por qué?

En el próximo post profundizaremos en las matemáticas de cómo influye en la curva P/F, la porción unhedged cuando el anillo no está balanceado y los tamaños de lote son iguales para las dos monedas base.

Saludos,

Enricfp escribió:Bienvenido Daykoku. La operación que expones, para ser un anillo de arbitrage sería:
EUR/USD Buy
GBP/USD Buy
EUR/GBP Sell
Para formar el HEDGE, siempre són 2 operaciones de compra y una de venta ó támbien seria posible al reves, los 2 Buy a Sell y el Sell a Buy.
Saludos, Enric

que tal, enric

nada la pregunta iba por otro lado, siento haberla colado aqui en este tema,

saludos

3. De donde vienen las utilidades o perdidas

Abajo en la imagen, podemos observar que en ese instante el anillo estaba presentando un beneficio de 36 pips. Pero de donde vienen esos pips? ¿Del arbitrage? Ummm ….. Realmente NO,



Ya sabemos que el imbalance de esta posición se encuentra en el par AUDUSD: exactamente 503 australianos$$ se dejaron de vender y 540 dólares se dejaron de comprar, lo cual como veíamos equivale a 0.5K lotes de AUD. La grafica a continuación nos muestra cómo se vería Profits/Loss con el anillo balanceado con los 1500 AUD. (hipotéticamente porque ya sabemos que esta posición no se puede cubrir ya que el tamaño de 0.5K lotes no existe)



Allí observamos que en realidad el anillo presenta una pérdida de 18 pips los cuales corresponden aproximadamente al spread de la entera posición.

Quiere decir que el anillo está en un casi-perfecto hedge, donde solamente es afectado en gran medida por el spread.

Aquí los $503 aud (que se dejaron de vender) jugaron a favor de la posición ya que el par AUDUSD se movió en contra, por tanto la pérdida de valor de estos 503Aud no se contabilizaron en el resultado final.

Para calcular la porción exacta de cuantas perdidas se evitaron, la forma más simple de hacerlo es:

503 x (precio de compra-precio de cierre)
503 x (1.0722-1.0830)
503 x (-0.0108) (que corresponden a los -108 pips de este par en el anillo)
=- $5,43

Si los sumamos al balance de la gráfica 1:
-5.43+$3.40
=-2,03
Que es aprox. el valor del anillo balanceado (la diferencia radica en que el cálculo lo hice con 503 Aud y no con 500Aud que son realmente los que se adicionan en el lote)

Es decir, la posición presento utilidad porque el sesgo Bullish del dólar australiano que jugo en contra de la posición no la afecto en su real dimensión al tener menos AUD vendidos.

Pero que pasaría en el caso contrario. Es decir si se presenta un sesgo Bearish en el AUD. Seguro, ya podemos argumentar que la posición daría una perdida. Pero que tan significativa puede ser? Lo veremos con un ejemplo con datos reales en el próximo post.

Saludos,